通威股份600438：行业龙头地位稳固看好全年盈利高增

公告:公司发布2021年年报，全年实现营收634.91亿元，同比增长43.64%；归母净利润82.08亿元，同比增长127.5%；扣非净利润84.86亿元，同比增长252.35%。公司22Q1实现营收246.85亿元，同比增长132.49%；归母净利润51.94亿元，同比增长513.01%；扣非净利润51.35亿元，同比增长544.95%。点评:1。公司定位清晰，硅材料和电池芯片行业龙头地位稳固。在硅和电池行业，公司在规模、技术、成本和质量方面具有领先优势。2021年，公司高纯晶体硅产量全球第一，国内市场占有率达22%，电池出货量连续五年全球第一(PVinfolink统计)。同时，公司在战略上坚持专业分工，不在整合上花太多时间，而是专注于硅材料和电池的开发，不断保持竞争优势和行业领先地位。2.硅料业务利润处于行业高位，体量超预期。2021年，公司高纯晶体硅及化工业务收入187.61亿元，同比增长186.89%。硅业务销量10.77万吨，同比增长27.3%，毛利率达71.8%。同时，年产能安全稳定运行，硅料产能利用率达到129.91%，远超行业平均水平。3.电池友普遍亏损，公司反而盈利。长期以来，公司高度重视技术研发，在行业内形成了差异化的竞争优势。2021年，公司将专注于电池电芯领域量产和引进新技术新产品过程中的跨板链接和集成。得益于与上下游深厚的战略合作关系以及在质量和成本控制方面的领先优势，报告期内，在行业开工率大幅下降的情况下，公司产能利用率仍达到99.47%，公司销量持续高速增长，体现了公司较强的抗风险能力。同时全年保持盈利，在业内友商普遍亏损的情况下，实现每千瓦16-17元的盈利水平。投资建议:虽然今年行业硅产量大幅扩张可能会给供给侧带来一定冲击，未来电池单体主流路线尚不明朗，但预计公司凭借优秀的管理团队、丰富的管理经验和强大的技术背景，将获得超额优势。乐观的是，公司的硅和电池单体业务今年将继续高速增长。预计通威22年和23年营业收入分别为953亿元和917亿元，归母净利润分别为178亿元和127亿元，归母净利润同比增长117%和-28.8%。维持“推荐”评级。风险:下游需求小于预期风险，公司产能小于预期风险。

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