亏损背后，是什么让快狗打车赢得资本市场认可

近日，同城货运平台嘀嘀打车更新招股书数据。2018年至2021年12月31日，快狗打车总交易订单突破1亿。2021年总交易订单为2840万笔，较2020年增长4.8%；2021年收入为人民币6.609亿元，较2020年增长24.6%。

与之相对应的是，快狗打车的毛利为人民币2.417亿元，较去年同期的人民币1.834亿元增长32%，毛利率也从34.6%增长至36.6%，保持持续增长态势。但值得注意的是，目前仍处于亏损状态，但净亏损下降比例较大。

快狗打车的冲线备受各界关注。同样被关注的是，快狗打车在亏损的情况下依然获得资本市场青睐背后的逻辑。

资本在亏损的互联网公司中预言了什么？

资本真正关注的价值点是什么？总结一下，一般是赛道，效率，长期价值。

艾瑞咨询《2019年中国同城货运行业研究报告》数据显示，中国同城货运量从2014年的70亿吨增长到2020年的100亿吨以上，同比增速超过42.9%。市场规模也从2014年的8000亿扩大到2020年的超万亿。

然而，这样一个万亿级的同城货运市场的CR10只有3.5%，远低于中国快递市场CR10的84%和美国零担市场CR10的80%左右。行业发展仍处于相对传统和分散的初始状态。

根据Jost Sullivan提供的数据，从在线同城货运平台占整个同城物流市场的市场规模来看，2020年亚洲市场将仅为2%左右，而中国大陆市场将为2.9%。预计到2026年，整个亚洲同城货运市场的在线渗透率将为15.9%，而中国大陆市场将增至19.8%。

可以看出，这一市场规模持续快速增长，赛道足够长，未来行业数字化水平将进一步提升，线上渗透率的快速增长将成为推动全市货运行业快速发展的关键因素。在同城货运行业数万亿的巨大市场空间价值中，现有参与者远未触及行业增长的天花板。

行业巨大的成长空间是资本认可和押注同城货运未来的基础。资本之所以青睐快狗打车，与快狗打车在提升运营效率上的持续加码，以及在构建长效发展机制上的不懈探索更有密切关系。

烧钱，快速占领市场，是互联网公司的一贯战术。但在目前的市场环境下，这种逻辑显然已经行不通了。一方面，过去同城货运的主要用户是批发市场的小商户，他们过去的使用习惯是用哪个平台补贴大。服务场景和服务群体的特点决定了补贴战的作用不会是持续性的或决定性的。

另一方面，在过去，短期通过烧钱占领市场可能是有效的。但在当前和未来市场平台公司估值中枢整体降低后，融资环境已经不允许这样烧钱了，更不要说靠烧钱获得的不靠谱的市场份额了。

这就要求同城货运行业从业者最大化运营效率，产生1+1gt；2的效果。2018年，快狗打车一改行业内常用的补贴、优惠券等方式推广新活动，转而通过口碑推荐和关注司机/用户粘性实现高效共赢。

同时，快狗打车率先做出“平台服务好司机，司机服务好客户”的战术调整，将提升运营效率、建立品牌护城河的战略理念牢牢放在供给侧改革的行动中。通过大力的技术创新，鼓励司机成长，优化服务质量，实现了用户忠诚度的大幅提升。

同城货运行业是劳动密集型行业，参与者多，管理难度大。服务好职工，是推动行业发展的充要条件。近年来，快狗打车秉承可持续发展的理念，不断加强对劳动者权益的保护，成立司机服务委员会和货运工会，在各主导行业落实司机保护和司机服务措施，大大提高了货运司机的职业满意度。

此外，道路运输关乎国家未来的高质量发展，绿色货运的社会价值和经济价值并存无疑是货运未来的发展方向。快狗打车的绿色货运体系由来已久。

招股书显示，预计到2023年底，平台80%以上的订单将由新能源汽车完成。

不难看出，在司机队伍建设，尤其是工人保障和服务的提升，以及新能源汽车在同城的实际应用上，快狗打车的眼光很高，布局很坚定，这些都为快狗打车未来获得更多的长期利润打下了坚实的基础。这些长期效应既是跳出亏损困境的价值锚点，也是资本价值的潜在增长点。

效率最大化，布局多样化。

同城货运行业争取补贴已经很久了。行业参与者苦于前脚烧钱，市场份额迅速膨胀。当后脚的补贴停了，一切又回到了原点。本质上，服务同质化，用户忠诚度低是造成这种现象的根本原因。

快的打车司机坚持效率优先，率先打破互联网行业“高补贴抢市场”的老做法。在战术补贴最大化的基础上，将更多的财力和精力投入到优化和改善司机和用户服务上，让“服务优势”取代“价格优势”。

公开数据显示，货运行业的佣金率一般在15%左右，而从快狗打车的招股书来看，2021年mainland China和海外国家的平均佣金率分别为12%和9.2%。通过招股书可以发现，虽然快狗打车在业绩记录期内仍处于亏损状态，但公司的毛利率却在稳步上升。

在低于行业平均佣金率的前提下，快狗打车实现了逐年递增的毛利率，这背后是其经营效率和盈利能力的稳步提升。因为即使是佣金率普遍在25%左右的互联网旅游行业，亏损问题依然存在。

快狗打车清醒地认识到行业本质，坚决摒弃短视、激进的盈利方式，不提高佣金和服务价格，而是回归本源苦练内功。通过有效提升司机的职业满意度和客户满意度，形成平台、司机、客户三方共赢、高效运营的局面。

在业务上，快狗打车强化服务意识，通过服务分级评价体系鼓励司机提供优质服务，以获得更多订单和收入。

在技术上，快狗打车通过需求预测、智能调度、自动订单定价、优化路线推荐、数字化司机评价和风险管理，在不增加上路车辆的情况下，释放空置运力，增加运输供给，从而最大限度提高运营效率和客户满意度。

纵观过去，互联网公司上市前后，其亏损往往预示着相关公司的发展仍处于其生命周期的早期，这往往是投资者未来获得更丰厚投资回报的最佳时机。尤其是在当前的环境下，快狗打车依然能够坚持追求长远发展，扎实提升运营效率，主动拒绝补贴“利润”。暂时的亏损更是难能可贵，资本的青睐有望基于此。

此外，基于全球化和可持续发展的愿景，快狗打车多年来从未停止多元化盈利的战略布局。具体策略包括但不限于海外市场的布局、企业服务业务的拓展、平台增值服务的延伸以及计划用车市场的培育和孵化。

正是这些在不同维度上的多元化布局和探索，为快狗打车赢得了远超同行业水平的多元化变现机会，从而为其不容忽视、备受资本青睐的多元化盈利奠定了基础。

其中，快狗打车在中国香港及海外市场的收入大幅增长，从2018年的1.2亿元人民币增长至2021年的3.2亿元人民币，同期增长167%，总收入占比从26.5%增长至48.0%。可以看出，中国香港和海外市场的发展已经进入了一个相对成熟的阶段。

作为推动快狗打车多元化增长的核心动力之一，企业服务数据表现尤为亮眼。数据显示，截至2021年12月31日，快狗打车已与39000+家企业客户建立合作，2021年收入约为人民币3.73亿元，占该阶段总收入的56.4%。

除了海外市场和企业服务产生的收入增加，快狗打车的平台服务和增值服务等许多盈利的支线在获得期后也逐渐开始贡献收入。多元化的战略布局，以及其层层递进所产生的利润实现，都证明了“快狗打车”多元化的盈利战略是一个正确的选择。

长期效果外观

这两年，资本的聚光灯再次照亮了同城货运市场。随着更多玩家涌入同城货运赛道，补贴大战再起。而快狗打车反其道而行之，选择聚焦差异化玩法，继续进行供给侧改革。

没有补贴大战是基于快狗打车行业多年的经验和企业的价值观，就是很难留住补贴的客户。即使这种创新创造了增量，也是行业的增量而不是某个公司的增量，因为客户会随着不同平台补贴政策的变化而迅速改变订购渠道。

据此，快狗打车的供给侧转型以技术为突破口，通过自研的调度模式创新，一举实现了超越传统抢单模式的多重优势。在派单模式下，派单数量与服务质量直接挂钩，司机的关注点从如何抢单转移到如何服务好客户。客户满意度和重复使用率自然提高，优质司机的收入也相应增加，形成平台服务司机、司机服务用户、用户青睐平台的良性循环。

招股书显示，截至2021年12月31日，快狗出租车司机数量已增至520万，客户数量增至2760万。mainland China、港、新司机的次月留存率已经达到75.1%。

随着调度模式的普及和快狗打车在多元化增值服务上的不断探索，司机月活和司机粘性不断提升，优质司机占比也屡创新高。

截至2021年12月31日，拥有快狗打车的优质司机平均每月完成的订单至少是其他司机的1.7倍。自2020年11月启动质量驱动程序以来，mainland China的质量驱动程序完成订单的比例从当时的3.7%增加到2021年12月的68.9%。与之相对应的是，根据Jost Sullivan的报告，在亚洲在线城市物流平台中，快狗打车用户满意度位居前列。

低调，专注多元化盈利等内功，快狗打车选择了一条不同于同行业频繁融资的发展道路。到目前为止，它只完成了三轮融资。招股书显示，未来快狗打车将继续以轻资产业务模式运营，同时与第三方合作，覆盖中小企业看重的物流业务其他组成部分，如仓储、库存管理、电商整合、分拣包装等。

此外，快狗打车还将沿着物流市场价值链进一步抢占变现先机，如推出新能源租车服务、车辆购买、加油卡服务、车辆保养维修服务等一系列增值服务。

企业的规模、利润、融资、市场竞争都需要多维度的考量，涉及到企业对市场的判断，对未来发展的诉求，什么时候实现什么样的战略目标，才能使企业在竞争中始终立于不败之地，并使之长久发展。不难看出，快狗打车盈利能力提升的底层逻辑是一种基于长期的内在价值持续增长。

运营效率最大化和盈利多元化是决定快狗打车长期发展的根本因素。有了更长远的眼光，有了相对于同行坚持差异化发展道路的耐心，快狗打车终将打开更高层次的发展空间，这或许才是快狗打车真正的价值所在。

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