安恒信息688023：业绩短期承压加大投入布局新安全未来可期

事件公司发布2021年年报，报告期内实现营收18.20亿元，同比增长37.59%；实现净利润0.14亿元，同比下降89.71%；扣非归母净利润为-8000万元，同比下降165.91%。收入增长强劲，成本高，造成利润压力。公司发布2021年年报，报告期内实现营收18.20亿元，同比增长37.59%；实现净利润0.14亿元，同比下降89.71%；扣非归母净利润为-8000万元，同比下滑165.91%，整体增长强劲。归属于母公司净利润下降是由于公司新的发展战略，加大技术研发、市场开发和管理优化的投入，实施股权激励。报告期内，公司RD费用增长71.82%，管理费用增长62.79%，销售费用增长44.72%。同时，受营业收入快速增长和人工成本上升影响，营业成本同比增长59.79%；公司股份支付费用较上年同期大幅增加。报告期内，股份支付金额为0.96亿元。核心业务板块高速增长，新兴安全赛道持续拓展。产品方面，公司网络信息安全基础产品实现营业收入5.28亿元，同比增长14.51%；网络安全平台产品实现营业收入5.88亿元，同比增长31.99%。其中，公司推出的数据安全相关产品等战略新方向相关产品实现超高增长；信息安全服务实现营业收入5.89亿元，同比增长59.83%。以公司客户和市场需求为导向，在数据安全、信息安全、终端安全、智能安全网关等新的战略方向加强相关产品和平台的投入。在新创安防领域快速布局，报告期内，多云多核一体化多管理新创安防运营平台上线，项目落地山西、广西、杭州等省市；态势感知产品完全兼容鲲鹏、广海、腾飞规范，已在公安、网信、金融行业持续推出。安恒信息目前还处于几个新战略方向的前期投入，布局初见成效。随着新产品、新技术的不断成熟，将逐步形成规模效应，持续为公司创造新的利润增长点，为未来业绩的持续高增长奠定基础。政策红利进一步释放，“数字政府”助推网络安全产业快速发展。2021年，《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等法律法规陆续出台，将聚焦数据的全过程、全生命周期安全保护，为网络安全细分市场的持续快速发展注入强劲动力。IDC数据显示，2021年中国网络安全相关支出预计将达到102.6亿美元。预计到2025年，中国网络安全支出将达到214.6亿美元。2021-2025年五年间，中国网络安全相关支出将以20.5%的年复合增长率增长，位居世界第一。与全球安全产业结构发展趋势一致，中国网络信息安全市场继续向服务转型。IDC预测，2021-2025年五年间，中国网络安全服务市场的年复合增长率将达到20.8%，到2025年，其市场规模有望超过61.1亿美元。其中，安全咨询服务仍将是未来五年最大的服务子市场，到2025年咨询服务市场规模将达到24.6亿美元。同时，在安全运营需求持续爆发的背景下，中国托管安全服务市场发展势头强劲，五年复合增长率有望达到31.9%。建议我们预估公司2022-2024年EPS为1.81/2.97/3.51，对应的市盈率分别为72/44/37。目前，网络安全行业正在迎来发展。基于核心板块业务收入的高增长，公司布局新安全轨道，看好公司未来发展，维持“推荐”评级。风险:市场竞争加剧的风险；公司新的行业发展战略、营销服务等。不能满足客户需求带来的业务发展风险；行业政策低于预期的风险。

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