上周末，国内电子烟龙头约克的母公司吴昕科技宣布获得生产许可证，这意味着国内主流电子烟企业全部获得生产许可证，但还远没有到松一口气的时候，前面还有很多挑战。
目前，中国已有9个电子烟品牌获得生产许可证，刻烟数量最高，为3.287亿支，其次是薛佳7730万支，魔笛3300万支，铂金1600万支，小爷1200万支其他品牌不到500万岳家是其他所有家族加起来的两倍多
企业获得的牌照远低于上一年的销量据华创证券统计，吴昕科技近三年烟条设备出货量分别为430万，1020万，1950万，三年平均出货量为1133万1505万件的获批量约为2021年出货量的77.18%，近三年香烟出货量分别为7400万，2.13亿，5.06亿，三年平均2.64亿3.287亿支烟的获批量相当于2021年出货量的65.02%
按照约克前三年的自然增长水平，约克今年至少需要10亿颗烟幕弹才能卖出，但最终批准的是3.287亿颗也就是说，约克的自然增长率被人为地砍掉了，导致了大打折扣
根据烟草专卖局《关于电子烟相关生产企业生产规模核定有关问题的批复》，省烟草专卖行政主管部门组织人员对生产设备标称能力，三年实际销量平均值，工业设备能力利用率进行现场核定，烟草专卖行政主管部门结合相关数据和实际情况进行综合测算，形成企业生产规模核定值。
从约克的实际审批结果来看，审批规模高于三年的平均销量。
按照批准的3.287亿支烟弹计算，1505万支烟棒已全部售出按照之前的销售价格，大致相当于55亿元的销售额按照去年的净利润率，可以产生10亿元左右的净利润按照目前的市值，对于一个现金流稳定，未来有增长潜力的企业来说，市盈率并不高
但问题是，这3.287亿的烟弹可能卖不出去，主要是口味和渠道的问题未来中国所有的烟草都将采用烟用香精，所有的水果香精都将被禁止，而以前水果香精占销售额的90%以上水果味是消费者吸食雾化电子烟的核心原因之一大多数消费者并不想回归烟香，烟香电子烟能否留住消费者还需要一段时间的验证
未来很难解禁果味，主要是目前国内电子烟主要是管制，要和传统烟草竞争果味相当于给电子烟插上了翅膀，只有收起翅膀，才能让电子烟的增长速度停下来
还有一点就是渠道在过去，电子烟的销售增长辉煌除了消费者教育，还通过开设品牌店进行推广当商店数量增加时，销售额也相应增加现在品牌商失去品牌店，就没有把握了电子烟不允许宣传，品牌商很难刺激消费
有限的零售店，要为很多品牌出货，保持一定数量很重要目前规划的电子烟零售店约有5万家，但零售店前景不明主要原因是烟草味电子烟在零售店的销量会下降零售店只能卖电子烟，很难支撑一家店很多电子烟店不准备申请零售牌照，即使申请了，生意不好也随时可能关门
另一个大问题是电子烟要征税有业内人士表示，相关部门已经开会征求意见，生产环节可能要征收36%的消费税这些税收最终会转移到电子烟的终端用户身上，税收的增加也可能导致消费意愿的降低
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