研发开支追平销售费用，小米的规模与利润难以兼得

造车进度或略超预期

小米集团提出“规模与利润并重”的经营策略后，已连续四个季度下降的经调整净利润重回增长轨道，但营收规模仍在下滑。

根据公司周三发布的2023年第一季度财报，营收同比降18.9%至594.77亿元，连续五个季度同比下滑，毛利润同比下降8.8%至115.92亿元。得益于销售及推广、行政开支的下降，小米实现净利润42.16亿元，同比扭亏为盈；调整后净利润同比增长13.1%。

报告期内，小米用于包含智能电动汽车等创新业务在内的费用为11亿元，占到同期研发开支的26.8%。

中泰国际证券研报认为，小米汽车等新业务投入较大，预计2023年相关研发及运营投入将达到75亿至80亿元，维持小米汽车于2024年上半年正式量产的短期目标，长期目标为15至20年进入世界前五。

公司主营的智能手机业务受出货量及ASP下滑影响，营收同比下降23.6%至349.85亿元。IoT与生活消费产品、互联网服务及其他业务营收分别同比下降13.6%、1.2%及21.3%。

手机业务在总营收中的占比已连续两个季度降至60%以下，智能手机出货量同比下降21.1%至3040万部。ASP受海外市场清库存力度增强影响，同比减少3.1%至1151.6元。但受益于存储器和显示面板价格的下降，报告期内手机业务毛利率环比提升3.1个百分点至11.2%。

在今年2月的投资者日上提出“规模与利润并重”的经营策略后，小米报告期内的销售成本和开支明显下降。其中，销售成本同比减少21.0%；销售及推广开支同比下降21.9%至41亿元，与研发开支持平；行政开支则同比下降8.8%。

小米还在财报中透露，2023年，公司将新零售的运营战略定为“商店整合年”，将更加聚焦于提升线下门店运营效率。

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