2021年营收跨千亿伊利股份全品类市占率持续突破

在宏观不确定性增加、新冠肺炎疫情延迟的大环境下，伊利以逆势增长的业绩再次诠释了绝对领先的业务韧性和核心资产价值。

4月27日，伊利股份披露2021年年报，实现营业总收入1105.95亿元，同比增长14.15%；净利润87.32亿元，同比增长23%。通过这份年报可以发现，伊利不仅成为亚洲唯一一家规模超千亿的乳企，而且绝对营收增长超137亿元，拉开了与行业第二名超224亿元的差距，绝对领先地位持续拉大，中国乳业“一超多强”格局正式确立。

同时，2022年一季报披露，伊利股份延续高增长势头。本季度营业总收入达到310.47亿元，同比增长13.47%；净利润达到35.08亿元，同比增长24.08%，营收和净利润均在高基数上实现两位数增长。

优化结构，加速各品类市场份额的持续突破。

2021年，伊利乳业多品类产品全面“开放”，增长加速。通过产品、品类、渠道的多维度优化，再次提升了全品类的市场份额，液态奶的基础更加稳固，奶粉、奶酪业务增长强劲；冷饮业务27连冠。

从产品结构来看，伊利的产品梯队充满增长动力。金典、安慕希、金陵皇冠、巧乐滋冰淇淋、伊利儿童奶酪棒等重点产品收入同比增长15.83%；以金陵皇冠婴幼儿配方奶粉、金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶、酸奶泡泡奶为代表的新品收入占比13.4%。

从品类结构来看，伊利所有品类的市场份额持续提升。液态奶当期市场份额增长0.4个百分点，继续高位突破。其中，金典有机市场份额增长0.64个百分点；“珍农”系列纯牛奶年销售收入增长近60%。冷饮业务还打造了乔乐兹、珍喜、诺可得好时光等王牌产品，连续27年位居细分品类领先地位。

此外，在“史上最严”新国标出台和奶粉行业两次注册的一年里，伊利凭借对行业趋势的敏锐洞察和多年的技术积累，推动奶粉业务实现逆势增长。其中，金陵皇冠营收突破百亿，市场份额提升1.4个百分点，增速行业第一；而一直占据市场绝对领先地位的伊利成人奶粉，当期市场份额提升2.2个百分点，继续排名第一。

为了加快奶酪业务的发展，伊利成立了一家好奶酪公司，通过公司化模式激活业务增长动力。2021年，在常温、低温、2B、2C的整体布局下，伊利奶酪业务实现营收增长超过150%，市场份额提升6.3个百分点。

从渠道结构来看，伊利在传统渠道优势的基础上，一方面挖掘地方和县级市场潜力，在渠道下沉中挖掘新的增长空间；另一方面，将推出电子商务和社区营销、O2O到家等新零售模式，进一步释放对乳制品的需求。

凯度调查数据显示，截至2021年12月，公司在地级市和县级市的市场渗透率分别比上年同期提高0.6个百分点和1.2个百分点。此外，根据星图公司的调查数据，该公司常温液态奶占电商平台零售额的28.4%，在电商平台常温液态奶细分市场中排名第一。

资本和产业运营能力提升开启“后千亿时代”新增长

2021年是伊利“后千亿时代”的元年。通过加强全球资本运作，拓展产业资源，伊利吹响了“后千亿时代”的新增长号角。

合资企业尤然牧业2021年成功登陆港股，“乳业上游第一股”加速扩张。仅在2021年，尤然牧业就有三个新牧场投入运营。作为全球最大的原奶和特色鲜奶供应商，尤然牧业的快速发展进一步强化了伊利在奶源方面的战略优势。

通过控股澳优乳业，伊利也实现了奶粉市场战略布局的新突破。澳优是国内奶粉行业的头部企业，拥有全球羊奶粉第一品牌佳贝艾特。其在荷兰、澳大利亚等全球“黄金牛奶带”的乳品资源和供应链，将进一步提升伊利的全球资源整合能力。

同时，伊利还以产业集群模式发力，为“后千亿时代”的战略发展储备能量。在内蒙古、宁夏、甘肃、黑龙江、河南、山东、河北等地，一系列现代乳品产业集群的建设正在加快。其中，被誉为全球乳业“硅谷”的伊利现代智慧健康谷，是世界级的乳业高质量发展综合体，能够有效推动乳业全产业链智能化、数字化、创新升级，提升中国乳业的全球竞争力和影响力。

此外，在海外产能资源建设方面，伊利在印尼投资建设的冷饮生产基地建成投产；新西兰乳业公司Westland工厂升级改造，黄油品牌Westgold产量大幅提升，进一步扩大了在国际黄油市场的份额。年报显示，伊利海外收入增长8%，产品已覆盖五大洲，60多个国家和地区。

可以说，全球资本和产业能力的进步，让伊利股份在2021年实现了新的“质变”，“后千亿时代”完成了“积累”，并呈现出“蓬勃发展”的态势。

盈利能力进入上升轨道，投资回报具有较高的确定性。

在复杂的宏观背景下，营收和净利润的规模优势可以进一步提升其核心资产的价值，为投资者带来高确定性回报。

年报显示，伊利本期拟分配的现金分红总额约为61亿元，分红比例高达70.6%。高分红比例不仅在行业内首屈一指，在整个a股也是名列前茅。上市以来，伊利股份分红22次，累计分红达365.9亿元。

市值方面，从1996年上市时的4.21亿元到2022年4月27日的2496.05亿元，伊利市值累计涨幅高达593倍，年化涨幅27.84%。此外，近10年来，伊利股份的净资产收益率一直保持在23%以上，显示了其出色的盈利能力。

值得注意的是，在伊利发布的“总价值领导力”目标中，提出了股东价值领导力，显示了伊利对未来发展的信心，以及持续为股东创造价值的承诺。

在年报的业绩指引中，伊利计划2022年实现营业总收入1296亿元，利润总额122亿元。这也意味着伊利即将成为亚洲第一家净利润过百亿的乳企。可以看出，在确立了行业绝对领先地位后，伊利的盈利速度明显加快。

华创证券在研报中指出，目前大众化产品需求仍在底部反复，成本压力超预期。但乳业需求逆势强劲，原奶价格相对稳定。伊利的年度利润改善确定性很高。年内伊利盈利改善持续超预期，估值提升有坚实支撑。

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