梦百合603313：22Q1业绩向好静待拐点到来

公司发布2021年年报:2021年，公司实现收入81.39亿元，YOY+24.64%，归母净利润为—2.76亿元，同比—172.78%，扣非净利润—2.58亿元，同比—173.84%2021Q4公司实现营收20.28亿元，同比+1.25%，归母净利润为—9500万元，同比—387.88%，扣非净利润—1.93亿元，同比—1708.33%公司发布2022年一季报:2022Q1，公司实现营收21.43亿元，YOY+13.46%，归母净利润0.31亿元，同比—44.23%，扣非净利润0.28亿元，同比+48.13%22Q1业绩向好，等待拐点来临:分产品看，2021年公司床垫产品实现营收37.48亿元，同比增长21.65%，2021H2年公司床垫产品实现营收19.72亿元，同比增长1.65%据我们测算，公司床垫销售实现量价齐升，2021年销量同比增长11.16%，单价同比增长9.44%，电动床产品收入7.61亿元，同比增长15.48%2021H2营收4.21亿元，同比增长4.99%我们判断公司电床产品的增长主要是因为提前抢占了智能家居赛道枕头产品2021年收入6.32亿元，同比增长12.06%，2021H2收入3.09亿元，同比下降7.49%，2021年，沙发产品收入13.02亿元，同比增长33.54%2021H2，沙发产品收入6.82亿元，同比增长2.87%2021年床上用品收入7.97亿元，同比增长52.10%，2021H2收入4.18亿元，同比增长15.15%其他产品2021年收入6.71亿元，同比增长22.00%，2021H2收入3.41亿元，同比增长8.95%预测与评级:我们预计公司22—24年净利润分别为450，6400，8.7亿元，扭亏为盈，同比+42.1%，+36.1%，目前收盘价为22—23年PE的11倍和8倍公司作为软装龙头企业，参考可比公司，给予2022年PE估值13~14倍，对应12.00~12.93元合理价值区间，给予优于市场评级风险:原材料价格持续上涨，渠道开拓不及预期，下游订单不及预期

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