事件:公司发布2022年半年报2022H1,公司实现营业收入6.1亿元,同比增长21.81%,实现净利润1.11亿元,同比增长21.34%其中,2022Q2单季营业收入3.63亿元,同比增长3.95%,归母净利润0.67亿元,同比增长7.08%
在产品结构升级下,盈利能力同比提升1)毛利:伴随着公司蒸烤产品占比持续提升,2022Q2公司毛利率有所提升,同比提升1.86pct至48.66%2)费率端:2022Q2销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为20.92%/5.83%/3.77%/—1.62%,同比分别为—1.64/+3.05/+0.53/—0.47pct其中,管理费率增长很多,主要是股份支付和3)净利润率:整体来看,公司净利润率为18.32%,同比上升0.54个百分点
渠道+产品宣发巨变,赛道增长+份额提升的逻辑有望得到验证成功的管理层变动后,益田调整了内部组织架构,迅速弥补了产品推广的短板,线上运营迎来大幅提升,目前线下市场拓展顺利,市场份额增长明显公司在发展线下大业务方面具有直接毛利空间大,利益分配均衡的优势与此同时,KA,家装等多元化渠道持续推进截至2022年上半年,公司经销商数量超过1300家,下沉渠道和经销商门店总数超过4300家,新增合作企业超过1200家公司有望进一步发挥渠道推力,竞争格局未定,因此将密切关注集成灶行业渗透率的红利,赛道增长+份额提升的逻辑将持续驱动高业绩
预测和投资建议预计2022—2024年归母净利润分别为2.59亿元,3.67亿元,5.02亿元,同比增速为23.6%,41.6%,37%,维持增持投资评级
风险:原材料价格波动,房地产市场波动,市场竞争加剧。
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