稳增长政策对冲高温等不利因素影响制造业景气度逆势回升

8月制造业遭遇疫情+高温不利因素，景气度不降反升。

日前，国家统计局发布了8月份中国采购经理人指数运行情况制造业采购经理指数为49.4%，比上月上升0.4个百分点

从分类指数看，生产指数为49.8%，与上月持平，新订单指数为49.2%，比上月高0.7个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王庆认为，上述供需两端的一平一升景气，体现了稳增长政策与高温，疫情等不利因素的对冲效应8月份日均新增新冠肺炎感染人数较7月份有所上升，但当月制造业PMI指数不降反升主要原因是8月份稳增长政策进一步加码，有效缓解了市场需求下行趋势他说

8月中旬以来，新一轮稳增长政策密集出台货币政策方面，8月15日央行超预期下调MLF利率10个基点，随后带领LPR下调，其中一年期下调5个基点，五年期及以上下调15个基点，从而加大对房地产抵押贷款等中长期贷款的支持力度

金融政策方面，8月24日的国务院常务会议提出，在3000亿元政策性开发性金融工具已经落地项目的基础上，增加3000亿元以上额度，依法妥善使用5000亿元以上专项债券地方结余额度，10月底前发行完毕这些措施不仅可以增加有效投资和消费，也有助于应对贷款需求的短缺

在一系列政策的共同作用下，经济复苏态势有所恢复，增长动力开始重新积聚。

国家统计局数据显示，8月份，在调查的21个行业中，12个行业PMI较上月上升，多数行业景气水平有所改善，部分重点行业保持扩张态势。

例如，伴随着各项促进消费政策措施的落实，消费品工业PMI升至52.3%，比上月高0.9个百分点其中，在中秋节临近等因素的带动下，农副食品加工，食品，酒，饮料，精制茶等行业的产需两项指数都上升到55.0%以上的相对较高景气区间近期市场需求释放较快，企业积极备货

从企业规模看，大中型企业PMI有所回升，小企业生产经营压力仍然较大8月份，大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平有所改善小型企业PMI为47.6%，比上月回落0.3个百分点

大企业往往最先感受到政策的温暖8月份以来，新一轮稳经济政策出台后，大型企业PMI率先回升至阈值以上但政策效应并没有传导到中小企业，尤其是小企业民生银行首席经济学家文彬说

"小企业仍然需要政策支持."王庆说，除了降低税费，目前，小企业需要通过政策来提振总需求，以增加订单。

不过，面对疫情+高温的不利影响，8月份小企业PMI降幅仍较为温和王庆认为，可能与目前上游原材料价格下降，小企业面临的成本压力减轻有关

伴随着国际大宗商品价格的下行，以及国内保供稳价政策的有效实施，一度困扰企业的原材料成本压力明显缓解国家统计局调查结果显示，8月份原材料成本高的企业比例为48.4%，比上月下降2.4个百分点，年内首次低于50.0%

虽然8月份制造业PMI还没有回到阈值，但现在趋势已经稳定展望未来，分析人士表示，近期国内疫情呈下降趋势，新一轮稳增长政策正在陆续推出9月制造业PMI有望回升至扩张区间

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